Category: Investment

美股这段时间的超宽幅震荡逐步进入尾声，然后会由于加息、通胀、国债利率飙升导致估值重置，最后市场会出现严重K型分化，现金牛、护城河高、定价权高的公司，价值股会有更高的溢价，而那些PPT股、吹牛股、靠融资搞概念的公司会变成trash。目前尚未看到明确的系统性流动性危机信号。随着科技股接近震荡下沿，阶段性投资机会正在出现，但仍须防范利率及流动性风险。2026年投资AI算力，2027年更要投资AI盈利兑现。不要追逐最热门的概念，而要寻找真正具备技术壁垒、定价权和持续自由现金流的企业。投资方向以科技巨头与现金牛软件、半导体与存储、医疗与生物科技、AI智能体为主，能源和黄金作为对冲。

当前市场上充斥着关于中国经济即将全面崩溃的论调，我并不认同这种判断。如果一个人曾在中国大陆成长过，尤其是在中国最富裕城市之一的广州，依然经历过上世纪七十年代食品匮乏、结构单一、普遍营养不良的生活阶段，就会明白我所指的并不是“从富足跌入绝境”，而是长期缓慢下滑、反复反弹却始终无法痊愈的状态。

这种下滑模式，在历史上并不罕见。清末经历过，民国经历过，1950—1970 年间同样经历过。这里不讨论意识形态问题，只谈经济逻辑与历史经验。所谓“肝炎式衰退”，并不是一路向下的崩塌，而是好一阵、坏一阵；政策刺激时短暂好转，刺激退去后再度回落。这并非绝境，却足以让90后、00后对个人前景失去信心。

在一个长期出清被延后的市场中，
不要把交易当成爱情，也不要把市场当成命运。

中概股可以参与，但必须是冷静的、纪律化的、短周期的参与。
真正的安全感，不来自于判断正确，而来自于随时可以离场的能力。

长期以来，中国经济的运行依赖三大动力来源：其一是投资，核心由房地产延伸至铁路、公路及各类基础设施；其二是消费，既包括公共部门支出，也包括居民私人消费；其三是出口，在洗产地与转产地的结构中，美国最终需求实际占据约40%的比重。

而当前的现实是，这三项动力几乎在同一时间出现衰竭。

在投资端，房地产投资被主动压缩，地方政府债务逼近极限，基建与地产相关投资同步收缩；在消费端，民营企业经营环境恶化，公共部门消费受到约束，叠加房地产价格回落，居民资产负债表受损，消费能力明显下滑；在出口端，自2025年5月起外需同样显著降温，其风险直接指向每年约一万亿美元规模的出口贸易顺差。

这意味着，中国过去二十多年形成的增长支撑体系，正在一个周期内整体失效。

中国经济正在处于越来越不利的地位，未来二十到三十年持续不景气是大概率事件。要理解这一判断，必须同时把外部环境的结构性变化与中国内部增长模式的根本性脆弱叠加起来看：外部是中美战略“脱钩”带来的长期挤压，内部是房地产—银行—财政—居民资产负债表这套增长机器走到“物理极限”后只能以“延迟认亏/僵尸化”方式维持，而这种维持又反过来吞噬未来增长与战略耐力。

在 AI 之前，创业的惯常路径往往是：

想法 → 组队 → 做产品 → 砸广告 → 看市场

这种路径的问题在于：冷启动成本被层层叠加，很多时候还叠加了“没想清楚就先拿到钱”的不理性，结果十有八九死在半路。

AI 时代把顺序彻底改写：
先把人聚起来，再做产品；先拿到真实需求与数据，再进行功能实现与迭代。

完整执行路径

① 国家层通过
② 行业 / 赛道具备垄断结构
③ 事件触发（或结构性长期机会）
④ Z-score 扫描排序
⑤ 定性尽调兜底
⑥ 小仓位试建
⑦ KPI 里程碑兑现 → 加仓
⑧ Z-score 或护城河恶化 → 减仓 / 剔除

全球化和逆全球化带来的影响，一个故事告诉你答案。

世界大类资产逻辑的金字塔框架：底层是所有的资产和市场，第二层是宏观经济，第三层是政治，金字塔的顶层是意识形态。全世界意识形态从二战的极右翼走到极左翼后再次向右转，才是全世界经济周期最大的变动。

全球观：呼吁加强合作，反对贸易保护主义。

财政风险：担忧美国财政赤字，美元地位面临挑战。

现金仓位：持有现金超1800亿美元，投资机会稀少。

日本投资：坚定持有日本商社股票，愿加大投入。

人工智能：AI潜力巨大但风险可比核武器。

市场预判：未来20年将是剧烈波动周期。

接班人确认：格雷格·阿贝尔将全面接管伯克希尔。

比亚迪投资：芒格力荐，比亚迪投资获得巨大成功。

人生建议：热爱、择友、好奇、持续学习。